黃金在財富管理領域一直被視為重要的避險資產，尤其是近幾年隨著國際局勢不穩定因素的增加，黃金也越來越受到投資者的重視。通過下圖可以看到近兩年國內金價呈明顯上漲趨勢，尤其是2023年上漲趨勢更為顯著。



來源：新浪財經

可是就在國慶假期前國內金價突然間跳水了，截至9月28日收盤價為446元/克，較9月15日最高480.5元已有約7.18%的跌幅，直接回到了6月份的水平。

相比國內金價，國際黃金價格更早出現下跌趨勢，5月初黃金價格初顯頹勢，7月下旬有一輪明顯的下跌，到了9月下旬以來國際金價猶如脫韁的野馬迅速下跌，到目前還沒有明顯企穩的跡象。



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為何國際黃金價格會持續下跌？
黃金本質上可以看成是一種零息債券，其價格最直接和利率負相關。這個利率通常以美國的實際利率為準，即美國的十年期國債收益率減去通貨膨脹率。所以金價的波動既和通貨膨脹水平相關，又受制于美國國債收益率的漲跌。

通過下圖可以看到，美國十年期國債收益率近期一路狂飆已經來到了4.8%的上方，一直再創2007年以來的新高，而通貨膨脹率近幾個月得到了相對有效的控制，所以實際利率實際上是在持續走高的。此外，盡管美聯儲在9月會議上暫停加息，但鮑威爾及多名官員扔保持偏鷹姿態，也給市場帶來今年或再加息一次的可能性。

所以黃金的持有成本越來越高也就成了資本拋棄的對象，這才是黃金價格走低的根本原因。


數據來源：Choic數據

為何國內金價與國際金價出現背離而近期才出現跳水？
今年5月份以來國際金價呈現下跌趨勢，而國內金價反而一路上漲，直到國慶前夕才出現跳水。

一.人民幣貶值
第一，這段背離恰好處在人民幣一路貶值的過程，由于人民幣兌美元匯率不斷走低，對沖了黃金相對于美元的貶值，導致以人民幣計價的黃金不跌反漲。

二.供求關系
近年來，隨著經濟狀況的下行，黃金越來越成為眾多投資者避險的選擇，疊加中國原本就是黃金消費大國，今年國內市場的需求一直保持旺盛的黃金需求狀態。另外，此前為了穩定人民幣幣值，央行通過對商業銀行進口黃金實施配額監管制度，以遏制對外黃金的購買需求增長，作為對人民幣匯率的保險。所以黃金進口的減少以及國內需求的旺盛也推高了國內金價。

三.寬松的貨幣政策
貨幣政策也對會對金價產生一定的影響。寬松的貨幣政策通常會促使金價上漲，而緊縮的貨幣政策則更可能導致金價下跌。當央行采取降息、降準的貨幣寬松政策時，流動性增加，投資者更傾向于購買黃金這樣的有價值資產來抵御通脹壓力，從而推高了金價。

四.國內金價的跳水
據《金融時報》9月18日報道稱，一度作為保匯率措施之一的商業銀行黃金進口配額措施，在人民幣匯率企穩之后，已被人民銀行窗口指導暫時取消，所以黃金進口供給的增加也就很容易導致價格的下跌。另外，十一婚禮黃金需求的結束也起到了推波助瀾的作用。所以近期國內金價的跳水也就不足為奇了，未來在匯率相對穩定的情況下，國內金價追隨國際金價也是大概率事件。

那未來的黃金走勢如何，投資黃金該怎樣擇時呢？我們還是要從多個角度保持關注。首先就是美聯儲的加息，一旦美聯儲貨幣政策由收緊轉為寬松，黃金上漲區間或將到來。其次，國際局勢能否保持穩定，黑天鵝事件對于黃金需求的影響也是至關重要的。此外，像各國央行對于黃金儲備量的變化對于黃金價格也會產生一定影響。

免責聲明：本文僅代表個人觀點，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。