12月8日，證監會發布關于就《關于加強公開募集證券投資基金證券交易管理的規定（征求意見稿）》公開征求意見的通知，標志著公募基金費率改革步入第二階段。

此前，在今年7月份證監會印發《公募基金行業費率改革工作方案》，由此拉開了公募基金行業穩妥有序開展費率機制改革的序幕。方案印發以來無論是主動權益類公募基金管理費、托管費的下調，還是更多浮動費率產品的推出都取得了顯著成效。本次《規定》則進一步聚焦于明確證券交易傭金費率水平，降低證券交易傭金分配比例上限，強化基金管理人、證券公司內部制度要求，明確基金管理人層面信息披露內容和要求四個方面。

一.明確證券交易傭金費率水平
《規定》第四條針對不同類型基金的股票交易傭金進行了明確的規定：基金管理人管理的被動股票型基金的股票交易傭金費率原則上不得超過市場平均股票交易傭金費率，且不得通過交易傭金支付研究服務等其他費用；其他類型基金通過交易傭金支付研究服務費用的，股票交易傭金費率原則上不得超過市場平均股票交易傭金費率的兩倍。同時《規定》還要求股票交易傭金費率不符合以上規定的應當在三個月內完成交易傭金費率調整。

由于基金公司不具備滬深等交易所的會員資格，只能通過多家券商開設多個交易席位進行證券交易，每個交易席位按實際的證券成交金額的一定比例，向券商繳納費用，券商獲取的收入即為基金分倉傭金，也就是通常所說的“基金分倉”。近些年，公募交易傭金費率高的狀況一直備受爭議，據wind數據顯示，2020年、2021年以及2022年，全市場公募基金的交易傭金費率均處在萬分之7.5到萬分之8之間，相比于散戶萬1到萬2左右的交易傭金來說確實高出了幾倍不止。本次規定首先重點下調了高企的公募交易傭金，有利于切實降低投資者交易成本，活躍資本市場，吸引更多投資者通過公募基金進行權益類資產配置。同時，《規定》能夠針對被動股票型基金和其他類型基金進行了分類處理，也體現出了降低公募基金交易傭金的科學化、人性化。

二.降低證券交易傭金分配比例上限
《規定》第五條要求一家基金管理人通過一家證券公司進行證券交易的年交易傭金總額，不得超過其當年所有基金證券交易傭金總額的百分之十五，但股票型、混合型基金管理規模合計未達到十億元人民幣的基金管理人，不受前款比例限制，但通過一家證券公司進行證券交易的年交易傭金總額，不得超過其當年所有基金證券交易傭金總額的百分之三十。

《規定》通過對證券交易傭金分配比例的限制，加強對公募基金證券交易傭金分配行為的監管，使傭金分配更加科學合理，有效減少用基金分倉謀取利益等違規行為出現，切實維護廣大投資者的權益。同時，《規定》并沒有一刀切，而是一定程度上保護了中小基金公司的集中支付能力和生存狀況。

三.強化基金管理人、證券公司內部制度要求
《規定》分別對基金管理人和證券公司做出明確的規定：要求基金管理人嚴禁將證券公司選擇、交易單元租用、交易傭金分配等與基金銷售規模、保有規模 掛鉤，嚴禁以任何形式向證券公司承諾基金證券交易量及傭金或利用交易傭金與證券公司進行利益交換，嚴禁使用交易傭金向第三方轉移支付費用。

要求強化證券公司研究能力建設，優化證券公司基金銷售業務考核激勵機制，要求證券公司建立機制，切實有效防范基金銷售與證券交易、研究服務等業務的利益沖突，完善基金銷售業務內部考核機制，嚴禁將基金證券交易量、交易傭金直接或間接作為銷售部門、分支機構、基金銷售人員的考核指標。

可以看出此舉終結了以往用基金銷售換取交易傭金的模式，明確傭金買的是券商的研究服務，而不能利用傭金來激勵證券公司進行基金銷售。此舉有助于券商回歸提升投研能力和交易管理能力的本源。從長遠來看也有助于券商將主要精力從機構代銷向投資顧問角色進行轉變，從而有利于公募基金的投資業績提升。

四.明確基金管理人層面信息披露內容和要求
新增基金管理人層面整體交易傭金費率水平和分配情況披露要求，相關披露模板由基金業協會另行發布。

此次《規定》旨在解決交易席位租賃體系下公募交易傭金費率和傭金分配機制的不合理之處，雖然短期券商部分業務會受到一定影響，但是長遠來看有利于券商角色的正本清源，也利好于投研能力和交易管理能力較強的券商。最重要的，此舉有利于保護廣大公募基金投資者的權益，無論是投資成本角度，還是投顧投研能力提升角度，都更有利于提升公募基金業績，提高投資者的收益。最后，對于此次《規定》產生的影響以及后續公募基金費率的相關改革我們要保持持續關注。

免責聲明：本文僅代表個人觀點，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。