11月8日，國務院辦公廳轉發國家發展改革委、財政部《關于規范實施政府和社會資本合作新機制的指導意見》的通知，提出要規范實施政府和社會資本合作新機制，充分發揮市場機制作用，拓寬民間投資空間。

一、什么是PPP 
有些朋友可能會問，什么是PPP模式，它有什么作用？

PPP指的是政府與社會資本合作(Public-Private Partnership)，簡稱PPP模式，是一種相對較新的項目合作模式。政府公共部門與社會資本方按照專門合同的約定開展合作，通過項目公司開展項目的建設、運營和移交等全過程工作。下圖是一個相對簡單的PPP架構模式。


政府方可為建設項目在政策、行政等方面提供良好保障；而社會資本方除了提供資金外，還可利用自身優勢在建設、運營、管理等過程中發揮作用。
這種模式不僅可以解決公共項目建設與財政資金有限之間的矛盾，也可以發揮民營企業的管理和創新優勢，提高項目運營效率與收益。另外從宏觀上來看PPP模式對于促進整個社會投資，提振經濟也是有幫助的，同時其中也會蘊藏一些投資機會。

二、本次新政的亮點
PPP模式在我國曾經有過快速的發展時期，2014年財政部發布《關于推廣運用政府和社會資本合作模式有關問題的通知》后，國內PPP進入了大規模推廣階段，之后幾年項目數量迅猛增長，在2017年達到頂峰。
高速增長的同時也存在著一些無序擴張，管理不規范，項目運營效率低下等問題，導致了后面PPP項目庫大規模清理，PPP項目的監管也逐步加強。

本次新規彌補了過往PPP項目的諸多漏洞和不足，強調項目本身的質量和收益，降低對地方財政的依賴程度。
1.優先選擇民營企業參與
新規指出要最大程度鼓勵民營企業參與政府和社會資本合作新建（含改擴建）項目，制定《支持民營企業參與的特許經營新建（含改擴建）項目清單（2023年版）》并動態調整。
市場化程度較高、公共屬性較弱的項目，應由民營企業獨資或控股；關系國計民生、公共屬性較強的項目，民營企業股權占比原則上不低于35%；少數涉及國家安全、公共屬性強且具有自然壟斷屬性的項目，應積極創造條件、支持民營企業參與。

可以看出首先新規是非常鼓勵和支持民營企業參與的，不管是市場化程度高的項目，還是關系國計民生的項目，甚至是少數涉及國家安全、具有自然壟斷屬性的項目都為民營企業敞開了大門。
同時，采用了可動態調整的項目清單的方式鼓勵民營企業參與PPP項目，這也是新規一個比較大的創新，對可參與的項目進行精準分類，有利于引導民營企業聚焦專業領域，避免盲目追隨熱點和擴大投資，另外也為民營企業參與項目投資提供了依據和保障。
總體看來新規有助于提升民營企業的投資力度和明確民營企業的投資范圍，從而提振民營企業投資信心，激發PPP項目的創新和運營活力。

2.PPP將聚焦使用者付費項目，全部采取特許經營模式   
新規明確規定政府和社會資本合作項目應聚焦使用者付費項目，明確收費渠道和方式，項目經營收入能夠覆蓋建設投資和運營成本、具備一定投資回報，不因采用政府和社會資本合作模式額外新增地方財政未來支出責任。同時要求政府和社會資本合作應全部采取特許經營模式實施。

可以明顯看出，新規更加強調項目本身的運營收益性，更多的是通過項目本身的現金流來覆蓋建設投資和運營成本，而不是再通過政府付費的形式來增加財政負擔，顯著降低了PPP項目對地方財政的依賴。
這樣既有利于PPP項目形成穩定的投資回報機制，又能顯著防控債務風險。
此外，新規要求PPP全部采用特許經營模式實施，整個項目過程資產權屬以及各方權責會更加明晰，也便于民營企業充分發揮自身管理、創新等優勢。

本次新規旨在深化基礎設施投融資體制改革，發揮市場機制作用，在當前民營企業遭遇諸多挑戰的情況下，政府為民企提供了更多的優質運營類資產，鼓勵民間資本參與，拓寬民間資本投資渠道，提振民營企業信心。

未來隨著PPP模式的日益規范和創新，也會帶來更加多元的運作模式和投資機會，我們可以持續關注PPP新政的落地情況以及其中蘊含的投資機會。

免責聲明：本文僅代表個人觀點，不構成投資建議。投資有風險，入市需謹慎。